: ข่าวด่วน ทันเหตุการณ์ เศรษฐกิจ การลงทุน หุ้น อสังหาริมทรัพย์ ไอที-เทคโนฯ รถยนต์ ท่องเที่ยว ต่างประเทศ รวดเร็วสดใหม่ทุกวัน 
และคงอันดับเครดิตองค์กร & หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ที่ ‘BBB-‘ แนวโน้ม ‘Stable’
ทริสเรทติ้ง ยกเลิก ‘เครดิตพินิจ’ แนวโน้ม ‘Negative’หรือ ‘ลบ’ ที่ให้ไว้แก่อันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของบริษัทที่ระดับ ‘BBB-‘ ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’
โดย ‘เครดิตพินิจ’ นั้นสะท้อนถึงความกังวลของทริสเรทติ้งถึงโอกาสในการด้อยค่าของเงินลงทุนในโครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวาย จากการที่คณะกรรมการบริหารงานพื้นที่เขตเศรษฐกิจพิเศษทวายของสาธารณรัฐแห่งสหภาพเมียนมาได้แจ้งยกเลิกสัญญาสัมปทานโครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวายแก่บริษัทเมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2563 ซึ่งหากสัมปทานได้ถูกยกเลิกจริงก็จะส่งผลกระทบอย่างมากต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทและทำให้บริษัทไม่สามารถปฏิบัติตามเงื่อนไขข้อกำหนดทางการเงินของหุ้นกู้ในชุดปัจจุบันของบริษัทได้
จากรายงานงบการเงินล่าสุดของบริษัท ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นว่ามีข้อจำกัดและความไม่แน่นอนในการประเมินผลจากการยกเลิกสัมปทานจากคณะกรรมการบริหารงานพื้นที่เขตเศรษฐกิจพิเศษทวาย
การที่ทริสเรทติ้งยกเลิก ‘เครดิตพินิจ’ เนื่องจากมองว่าโอกาสในการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนโครงการทวายของบริษัทไม่น่าจะเกิดขึ้นในเวลาอันใกล้นี้ เนื่องจาก 1) ยังคงมีความไม่ชัดเจนว่าข้อพิพาทระหว่างบริษัทและคณะกรรมการฯ ในท้ายที่สุดจะนำไปสู่การยกเลิกสัญญาสัมปทาน ในขณะที่บริษัทและรัฐบาลไทยยังคงดำเนินการหาวิธีแก้ไขปัญหาดังกล่าวอยู่ 2) การประเมินมูลค่าของการด้อยค่าเงินลงทุนขึ้นอยู่กับข้อมูลจากผู้ประเมินซึ่งในปัจจุบันยังไม่มีการเปิดเผย และ 3) มูลค่าของการตั้งด้อยค่า จะขึ้นอยู่กับส่วนต่างระหว่างต้นทุนการพัฒนาโครงการที่บันทึกโดยบริษัทกับมูลค่าโครงการที่ปรากฎในรายงานการประเมิน (Due Diligence) ทั้งนี้ จากเหตุการณ์ความไม่สงบในเมียนมาที่เกิดขึ้นในปัจจุบัน ทำให้ไม่สามารถมีข้อสรุปในแต่ละประเด็นดังกล่าวได้ในระยะเวลาอันใกล้นี้
ทั้งนี้ อันดับเครดิตได้พิจารณาถึงผลกระทบของความล่าช้าอย่างยาวนานของโครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวายไว้แล้ว โดยโครงการนี้เป็นหนึ่งในการลงทุนของบริษัทที่ยังไม่ประสบความสำเร็จและเป็นอุปสรรคในการพยายามลดภาระหนี้ของบริษัท ทริสเรทติ้งจึงไม่รวมโครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวายในมูลค่างานที่รอรับรู้รายได้และในประมาณการรายได้ ดังนั้น การยกเลิกสัญญาสัมปทานจึงไม่กระทบกับประมาณการเงินทุนจากการดำเนินงาน และอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินที่ทริสเรทติ้งได้ประมาณการไว้
อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงสถานะที่แข็งแกร่งของบริษัทในธุรกิจรับเหมาก่อสร้างภายในประเทศ มูลค่าโครงการที่ยังไม่ส่งมอบ (Backlog) จำนวนมาก อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตดังกล่าวถูกลดทอนจากภาระหนี้ของบริษัทที่อยู่ในระดับสูง ภาวะการแข่งขันที่รุนแรงและความล่าช้าในการเปิดประมูลงานของภาครัฐ อันดับเครดิตยังถูกลดทอนจากการลงทุนในหลาย ๆ โครงการที่ยังไม่ก่อให้เกิดรายได้ซึ่งยากต่อการทำให้สถานะทางการเงินปรับตัวดีขึ้น
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ สะท้อนถึงความคาดหมายว่าบริษัทจะสามารถประมูลงานใหม่จำนวนมากได้อย่างต่อเนื่อง อีกทั้งจะยังคงรักษาสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งเอาไว้ได้ รวมถึงเพิ่มความสามารถในการทำกำไรและสภาพคล่องทางการเงินได้ด้วยเช่นกัน ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทยังคงรักษาอัตรากำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อรายได้ของบริษัทให้อยู่สูงกว่า 9% ได้ และคาดว่าภาระหนี้ของบริษัทจะสอดคล้องกับประมาณการของทริสเรทติ้ง ซึ่งจะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดเพื่อให้เพียงพอกับภาระหนี้ได้
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
จากสถานะการเงินที่ค่อนข้างอ่อนแอของบริษัททำให้โอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้ามีค่อนข้างจำกัดจากภาระหนี้ที่คาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตจะปรับเพิ่มขึ้นได้หากบริษัทสามารถลดภาระหนี้ได้อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่อันดับเครดิตอาจปรับลดลงได้หากความสามารถในการทำกำไรของบริษัทลดลงจากการแข่งขันที่รุนแรงในการประมูลงานใหม่ งานก่อสร้างล่าช้า หรือต้นทุนก่อสร้างเกินงบประมาณ โดยอันดับเครดิตอาจปรับลดลงได้หากอัตรากำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อรายได้ของบริษัทลดลงเหลือเพียง 7% หรืออัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินลดลงต่ำกว่า 5% อย่างต่อเนื่อง อีกทั้ง อันดับเครดิตจะปรับลดลงหากมีการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนจำนวนมากจากโครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวาย
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
|
- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 26 กรกฎาคม 2562 |
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงิน, 5 กันยายน 2561
บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) (ITD)
|
อันดับเครดิตองค์กร: |
BBB- |
|
อันดับเครดิตตราสารหนี้: |
|
|
ITD226A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 6,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565 |
BBB- |
|
แนวโน้มอันดับเครดิต: |
Stable |
|
******************************************
